分析人士認(rèn)為，這一輪政策預(yù)期推動(dòng)下地產(chǎn)股票先行，鐵礦石、期貨跟隨，BDI受帶動(dòng)上漲，鏈條傳導(dǎo)相對(duì)清晰，均與中國(guó)地產(chǎn)政策“三支箭”（信貸、 債券、股權(quán)等三大融資政策支持體系）帶來(lái)的回暖預(yù)期有關(guān)，預(yù)計(jì)伴隨全球鐵礦石發(fā)貨量提升、中國(guó)需求增加，BCI有望繼續(xù)上漲，從而拉升BDI。

中國(guó)鐵礦石消費(fèi)催暖BCI

近期中國(guó)鐵礦石消費(fèi)回暖，帶動(dòng)相關(guān)資產(chǎn)走強(qiáng)。上周BDI大幅反彈，全周累計(jì)上漲12.55%，其中海岬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)全周累計(jì)上漲超31%，至逾8周以來(lái)最高水平。

據(jù)了解，海岬型船是指在遠(yuǎn)洋航行中可以通過(guò)好望角或者南美洲海角最惡劣天氣，載重在10萬(wàn)噸以上的干散貨船，被視為礦砂主要船種，是干散貨船的一種。此輪BDI上漲主要是BCI帶動(dòng)，其他中小型船舶指數(shù)并未上漲甚至還出現(xiàn)回落，而Capesize（海岬型船）主要以鐵礦石裝運(yùn)為主，因此拉動(dòng)本輪 BDI上漲的主要因素就是鐵礦石運(yùn)量的回暖。中國(guó)是全球鐵礦石最重要的消費(fèi)國(guó)，中國(guó)的相關(guān)政策直接影響全球鐵礦石消費(fèi)量。進(jìn)入12月，中國(guó)防疫政策調(diào)整， 并出臺(tái)了各項(xiàng)穩(wěn)定房地產(chǎn)的政策，使得鐵礦石消費(fèi)預(yù)期升溫，在FFA（國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)）的帶動(dòng)下，BCI大幅上漲。

從船運(yùn)市場(chǎng)相關(guān)指標(biāo)看，一般而言，租船價(jià)格要比運(yùn)價(jià)較早反映市場(chǎng)需求。上周五，好望角型船舶期租價(jià)格漲幅擴(kuò)大。這一定程度上反映出短期市場(chǎng)需求在增加。

從礦山發(fā)貨情況看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，12月下半月，好望角型船舶運(yùn)價(jià)或伴隨鐵礦石、煤炭等商品到港進(jìn)度、發(fā)貨進(jìn)度提升而反彈。

從各國(guó)干散貨到港進(jìn)度以及好望角型船舶利用率情況看，12月前半月，不論是鐵礦石還是煤炭到港進(jìn)度環(huán)比較慢，好望角型船舶利用率環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)左右。2022年前三季度，全球幾大礦山產(chǎn)量和發(fā)貨量均不及預(yù)期，淡水河谷（Vale）為完成其全年發(fā)貨目標(biāo)，將在第四季度大幅抬升發(fā)貨量。 可以預(yù)計(jì)，12月下半月，到港進(jìn)度、發(fā)貨進(jìn)度以及好望角型船舶利用率將同步提升，運(yùn)價(jià)繼續(xù)保持反彈。

BDI有望觸底反彈

國(guó)內(nèi)鋼鐵、建材資產(chǎn)近期漲勢(shì)強(qiáng)勁。上周鋼鐵、建材期貨板塊分別累計(jì)上漲1.61%、3.03%，均連續(xù)第七周收漲。這與近期BCI表現(xiàn)有著密切關(guān)系。BCI以裝運(yùn)鐵礦石為主，而鐵礦石又是鋼鐵與建材板塊最重要的原材料。

據(jù)觀察，這一輪政策預(yù)期推動(dòng)下地產(chǎn)股票先行,鐵礦石、期貨跟隨，BDI指數(shù)受帶動(dòng)，鏈條傳導(dǎo)相對(duì)清晰，均跟中國(guó)地產(chǎn)政策三支箭帶來(lái)的回暖預(yù) 期有關(guān)。這對(duì)干散貨需求端帶來(lái)支撐。從船只供應(yīng)角度看，隨著明年船舶能效減排計(jì)劃實(shí)施，船舶降速概率大，船舶 運(yùn)力進(jìn)一步收緊，配合中國(guó)鐵礦石需求回升的帶動(dòng)，BDI指數(shù)有望觸底反彈，該指數(shù)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐，美元指數(shù)回落，國(guó)內(nèi)疫情防控政策調(diào)整以及各項(xiàng)穩(wěn)定房地產(chǎn)政策的出臺(tái)，均利多相關(guān)大宗商品價(jià)格。明年全球經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步放緩，利空鐵礦石消費(fèi)?？傮w來(lái)看，明年鐵礦石價(jià)格將呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)。隨著鐵礦石價(jià)格回升，貨主和貿(mào)易商抱著買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)下會(huì)加快拉運(yùn)節(jié)奏，并且中國(guó)對(duì)于鐵礦石的需求也將回升，因此將帶動(dòng)BCI上漲，從而拉升BDI。

展望后市鐵礦石市場(chǎng)表現(xiàn)，年末鐵礦石發(fā)運(yùn)沖量明顯，巴西和澳洲環(huán)比增量都較多。需求端，鐵水產(chǎn)量小幅回升，但臨近年末，季節(jié)性檢修將抑制鐵水需求。上周成材價(jià)格上漲多于爐料價(jià)格上漲， 鋼廠利潤(rùn)小幅回暖，進(jìn)行了小幅補(bǔ)庫(kù)，后續(xù)仍有小幅補(bǔ)庫(kù)需求，但整體采購(gòu)節(jié)奏放緩，鋼廠庫(kù)存中性偏高。此外，偏高的成材價(jià)格將抑制下游需求。整體來(lái)看，鐵礦石的利多因素在散退，利空因素在積累，市場(chǎng)多頭投機(jī)情緒或短期見(jiàn)頂。